2025年，全球各類資產(chǎn)普遍上漲。在美聯(lián)儲持續(xù)降息，流動性寬裕，AI繼續(xù)帶動新產(chǎn)業(yè)投資周期的大背景下，美股、美債均實(shí)現(xiàn)了不錯的漲幅。與此同時，全球經(jīng)濟(jì)共振上行、美元走弱也使得以金銀銅為代表的大宗商品表現(xiàn)活躍。
整體而言，2025年是收益機(jī)會頗多的好年份。但是展望2026年，隨著美聯(lián)儲接近中性利率，降息步伐或放緩，與此同時，全球股市估值達(dá)到歷史高位，股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)或波動加大。這種時期，全球?qū)_策略或展現(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)績韌性和風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比。
接下來，我們就回顧下2025年各類對沖策略的表現(xiàn)，并展望下2026年全球?qū)_策略的配置機(jī)會。
2025對沖策略回顧
策略普遍盈利，風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高
2025年，由于股票、債券、大宗商品等多類資產(chǎn)均表現(xiàn)活躍，且市場結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，年內(nèi)對沖策略普遍盈利，以下統(tǒng)計(jì)了各對沖策略指數(shù)今年1-11月的累計(jì)收益。
由上表可見，今年1-11月，各類全球?qū)_策略普遍盈利，且主流策略年內(nèi)收益普遍在10%以上。其中，股票多空策略收益較為亮眼，今年1-11月累計(jì)收益達(dá)17.44%。
不過對沖策略的優(yōu)勢并不在于短期的或階段性的業(yè)績，而在于較高的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比與長期復(fù)利潛力。
與股票策略相比，今年對沖策略的業(yè)績優(yōu)勢或許并不明顯，但由于對沖策略較少的暴露系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以波動控制能力或強(qiáng)于股票策略。所以拉長時間周期，對沖策略或展現(xiàn)出更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比，這更有助于投資者長期配置并實(shí)現(xiàn)財(cái)富的復(fù)利增長。
如上圖所示，近三年來各類對沖策略年化收益均在9%以上，且夏普比率（假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率為2%）均在1.8以上。
可見對沖策略較好的風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比，在傳統(tǒng)資產(chǎn)波動加劇的時期，對沖策略或展現(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)績韌性與更高的配置價(jià)值。
2026對沖策略展望
機(jī)會與挑戰(zhàn)并存，以合理的工具高效布局
2025年，雖然各類全球?qū)_策略普遍盈利，但管理人的業(yè)績有所分化，以下統(tǒng)計(jì)了部分對沖管理人2025年的表現(xiàn)情況。
由上表可見，各全球?qū)_策略管理人年內(nèi)普遍實(shí)現(xiàn)了正收益，但業(yè)績分化也較大，收益較高的管理人年內(nèi)回報(bào)可達(dá)40%+。但同時也有管理人年內(nèi)收益不到10%，跑輸相關(guān)對沖策略指數(shù)。
所以，展望2026年，全球?qū)_策略的兩個重要配置思路是：
1、傳統(tǒng)資產(chǎn)波動加劇時期，對沖策略配置價(jià)值尤為明顯。
2、管理人業(yè)績分化或加大，多元配置重要性凸顯。
一、傳統(tǒng)資產(chǎn)波動加大之時，關(guān)注對沖策略配置機(jī)會
所謂全球?qū)_策略，“全球”指資產(chǎn)管理人在全球范圍內(nèi)捕捉投資機(jī)會，“對沖”指管理人利用多種金融工具，構(gòu)建復(fù)雜的交易策略，有時既做多也做空，兩頭對沖。
由于對沖策略力求更好的管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，攫取絕對收益，所以在傳統(tǒng)資產(chǎn)波動較大或是收益欠佳的年份，對沖策略仍有機(jī)會控好波動并實(shí)現(xiàn)正收益。
以相對價(jià)值、股票多空等代表性對沖策略為例，管理人在買入某資產(chǎn)的時候同時賣出某資產(chǎn)，把握交易機(jī)會的同時對沖掉難以掌控的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以有能力在可控的波動范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)較好的回報(bào)。
在傳統(tǒng)資產(chǎn)性價(jià)比降低的年份，對沖策略有機(jī)會成為投資者資產(chǎn)配置組合的亮點(diǎn)。
二、對沖管理人業(yè)績分化較大，多元配置，用好FOF
由于對沖策略種類眾多，且不同類型的對沖策略適應(yīng)不同的市場環(huán)境，所以對沖管理人業(yè)績經(jīng)常會有分化和輪動。
對于普通投資者而言，一方面各類對沖策略理解門檻較高，另一方面投資者較難把握宏觀環(huán)境變化和策略輪動的節(jié)奏，所以選擇對沖管理人時往往遇到各種問題，難以充分發(fā)揮對沖策略的優(yōu)勢。
面對這樣的資產(chǎn)，投資者可以考慮借道FOF進(jìn)行布局。
在布局對沖策略時，F(xiàn)OF管理人會對底層資產(chǎn)管理方進(jìn)行嚴(yán)格的調(diào)研篩選與合理的組合配置。與此同時，F(xiàn)OF管理人還會結(jié)合對宏觀環(huán)境的深入研究，適時輪換產(chǎn)品，更好的應(yīng)對管理人業(yè)績分化問題，也利用產(chǎn)品輪換力求為投資者增強(qiáng)收益。
所以，借道FOF配置全球?qū)_策略或是一個化難為簡，提高效率的思路。如果投資者仍然希望自己篩選對沖管理人，也可以錨定一些團(tuán)隊(duì)較成熟且策略多元分散的多策略對沖巨頭。這些管理人經(jīng)歷了長期的團(tuán)隊(duì)磨合與策略迭代，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與業(yè)績持續(xù)性或均較強(qiáng)。
總結(jié)以上，我們回顧了2025年各類對沖策略的表現(xiàn)，也展望了2026年對沖策略的配置思路。可以看出，2025年各類資產(chǎn)普遍活躍的背景下，對沖策略普遍有所斬獲。
2026年，傳統(tǒng)資產(chǎn)或波動加劇，全球?qū)_策略的配置意義或更加顯著。與此同時，由于對沖策略種類較多且管理人業(yè)績分化大、產(chǎn)品選擇難，我們可以靈活運(yùn)用FOF產(chǎn)品，借助專業(yè)的基金投研機(jī)構(gòu)，更高效的配置對沖策略！
（本文轉(zhuǎn)載自好買香港公眾號）
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔(dān)與國內(nèi)證券類似的市場波動風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國際證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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