當前，全球市場正經(jīng)歷一場由AI產(chǎn)業(yè)革命主導的深刻宏觀變局：科技敘事不斷推高相關資產(chǎn)估值，也加劇了股市的波動。與此同時，以黃金、銅為代表的“硬資產(chǎn)”持續(xù)走強，驅(qū)動大宗商品市場熱度攀升，全球CTA策略開始重新受到投資者重視。
回顧2025年頗為坎坷的“壓力測試”之旅，CTA這一被譽為“危機阿爾法”的策略，正站在機遇與挑戰(zhàn)并存的新十字路口：既是市場恐慌時的“盾牌”，也是趨勢不明時期的“等待者”。新年伊始，新的趨勢似乎正在醞釀，全球CTA究竟該不該投？該怎么投？
2025年CTA大復盤：
壓力測試下的波動與修復
2025年，全球CTA策略整體走出一輪平緩的“V型”軌跡。
年初至4月，策略普遍經(jīng)歷回撤，主要“幕后黑手”源于關稅風暴突襲引發(fā)的全球市場劇震。股、債、商品等多類低相關性資產(chǎn)罕見同步反轉(zhuǎn)下跌，使得CTA策略依賴的跨資產(chǎn)與跨地域分散化效應“暫時失效”。此外，CTA就像是依賴價格趨勢的“追風者”，但上半年如“彈簧”般頻繁折返、缺乏持續(xù)走勢的環(huán)境，正是CTA策略的“克星”，讓它的算法屢屢“撲空”。
然而，自下半年起，市場環(huán)境開始轉(zhuǎn)變。全球主要股指（如日經(jīng)225、韓國KOSPI、納斯達克100）的持續(xù)上行，以及貴金屬板塊自8月后強勁的趨勢性行情，為趨勢跟蹤策略提供了清晰的盈利來源。至2025年末，部分CTA基金年度收益已修復至正值區(qū)域。這一過程清晰表明，趨勢的回歸是CTA業(yè)績修復的關鍵。
“危機阿爾法”：動蕩市場的“護盾”
誕生于上世紀美國的CTA（管理期貨）策略，在邁入21世紀后駛?cè)肓税l(fā)展的快車道。金融衍生品的爆發(fā)式增長與計算機技術(shù)的革命性進步，如同兩個關鍵齒輪，共同嚙合并驅(qū)動了整個CTA行業(yè)的黃金時代。
CTA策略的核心價值在于與股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)的長期低相關性，這也使得它成為了構(gòu)建投資組合時珍貴的“波動隔離帶”與“風險減震器”。回望本世紀幾次重大的市場危機——無論是2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的轟然破滅、2008年席卷全球的金融海嘯，還是近年來的高通脹風暴，系統(tǒng)化運作的CTA策略，屢次在眾人恐慌時化身為一面“危機中的盾牌”。
它憑借跨市場、多空雙向的靈活機制，在當“黑天鵝”掠過、市場劇烈動蕩、趨勢形成之際，成功捕捉到珍貴的“危機阿爾法”，為投資組合提供關鍵的下行緩沖，開辟出一條獨立的絕對收益航道。
全球CTA有何獨特優(yōu)勢？
相較于國內(nèi)CTA，全球策略的優(yōu)勢不止于更長的歷史。其根本優(yōu)勢在于植根于一個全球化、高流動性的成熟市場生態(tài)。
真正的全球化配置：全球CTA以全球市場為競技場，可交易標的涵蓋全球數(shù)十個主要交易所的股指、國債、外匯及全門類大宗商品衍生品，在品種廣度與流動性深度上具備先天優(yōu)勢。
系統(tǒng)化的趨勢捕捉網(wǎng)絡：其核心方法論以中長周期趨勢跟蹤為主，通過量化模型對全球資產(chǎn)進行全天候掃描，系統(tǒng)性覆蓋與動態(tài)捕捉跨市場趨勢。
成熟的多元策略矩陣：優(yōu)秀管理人普遍構(gòu)建了融合趨勢跟蹤、宏觀量化、期限套利等的復合策略體系，降低了單一市場環(huán)境的依賴，增強了策略的適應性與韌性。
風起時，CTA能否再度起舞？
CTA策略的挑戰(zhàn)常是周期性的。盡管2025年表現(xiàn)起伏，但其作為組合“減震器”的長期戰(zhàn)略價值并未削弱。在波動率中樞可能系統(tǒng)性上移的新環(huán)境中，其從波動與趨勢中盈利的“市場適應性”反而可能更具價值。
展望后市，兩條宏觀主線值得關注：
全球貨幣政策周期：美聯(lián)儲的降息路徑雖存不確定性，但方向明確。這將影響全球利率、匯率及資產(chǎn)定價，為國債、外匯等板塊注入潛在趨勢性機會。
“金銀依舊閃耀”：在俄烏沖突波折不斷、委內(nèi)瑞拉局勢動蕩等地緣沖突爭端加劇的背景下，全球央行紛紛將黃金等避險資產(chǎn)作為國家安全戰(zhàn)略儲備，對貴金屬等大宗商品價格形成長期支撐，為全球CTA盈利創(chuàng)造了條件。
結(jié)語
CTA是一類高盈虧比、低勝率的策略，核心價值在于危機保護與長期收益的分散化，而非持續(xù)的高額回報。它總能夠在危機到來時，避免你的投資組合走向“極端”。
在具體的投資實踐上，不同策略的CTA管理人業(yè)績分化較大。投資者應將目光聚焦于那些歷史業(yè)績長期穩(wěn)健、尤其在復雜市場環(huán)境中能同時展現(xiàn)卓越風險管理能力與持續(xù)絕對收益獲取能力的頭部管理人。投資者也可借助FOF工具參與布局，或是更為理性且高效的選擇。
（本文轉(zhuǎn)載自好買香港公眾號）
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